> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://www.gpalpha.it/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # Beta e alfa: quello che c’è davvero nel tuo portafoglio - URL: https://www.gpalpha.it/blog/beta-e-alfa/ - Published: 2026-10-27T14:17:29.000Z - Updated: 2026-10-27T14:24:20.000Z - Description: Il beta lo compri con un ETF. L’alfa e la diversificazione vanno cercati altrove. - Author: Gianluca Pozzoli Dal 2019 a oggi l'S&P 500, l'indice delle 500 più grandi aziende americane, ha chiuso in rosso un solo anno: il 2022\. Chi ha comprato un ETF e lo ha tenuto nel cassetto oggi si sente un genio. Ma i prossimi dieci anni saranno così fortunati? Nessuno lo sa. Sappiamo però che **dal 2000 al 2012 lo stesso indice è rimasto fermo**: dodici anni, con due crolli in mezzo, −49% tra il 2000 e il 2002 e −57% tra il 2007 e il 2009\. E anche negli anni buoni il risultato finale nasconde molto. Il 2020 si è chiuso a +16%, ma a marzo, in un mese, l'indice aveva perso un terzo del suo valore. ## Un investimento che segue il mercato ha un paracadute? No. Quando il mercato scende, scende con lui. E questa zavorra ha un nome: **beta**. ## Cos'è il beta Il beta è il mercato. Se compri un ETF sull'S&P 500 e l'indice sale del 10%, guadagni il 10%. Se scende del 30%, perdi il 30%. Non hai fatto niente di speciale: hai preso quello che il mercato ti ha dato, nel bene e nel male. Il beta costa poco: lo compri con un ETF a pochi decimi di punto percentuale l'anno. ## Cos'è l'alfa L'alfa è un'altra cosa: è quello che guadagni **in più** rispetto al mercato, e che il mercato da solo non spiega. È l'unica cosa per cui ha senso pagare un gestore o seguire un metodo. L'alfa si cerca in due modi. ## Primo modo: la selezione È il metodo della stragrande maggioranza dei gestori. Si cacciano i titoli sottovalutati e si espellono quelli sopravvalutati: entra in portafoglio chi ha potenziale di salita, esce chi non ne ha più. Il problema è che questi portafogli comprano, tengono per un po' e restano **sempre investiti**. Quindi imbarcano la volatilità del mercato, nella direzione del mercato. Sono costruiti per cercare l'alfa, ma trovano soprattutto beta. I numeri lo confermano: negli ultimi vent'anni **circa il 92% dei fondi azionari americani ha fatto peggio del proprio indice** (S&P SPIVA). Molti si fanno pagare come se avessero trovato l'alfa, e hanno trovato quasi solo beta. Fate questo esercizio: trovate un portafoglio di questo tipo che nel 2022 non abbia perso. ## Secondo modo: decidere come stare sul mercato Il secondo modo non si chiede quale titolo comprare, ma **quando e come stare sul mercato**: dentro, fuori, o addirittura al ribasso. È quello che fanno i portafogli di trading system. Nel 2022, l'anno in cui l'S&P 500 ha perso quasi il 19%, l'**SG Trend Index** di Société Générale, che misura i dieci più grandi fondi al mondo che seguono le tendenze con i trading system, ha fatto **+27%**, al netto delle commissioni. È stato il suo anno migliore da quando esiste, cioè dal 2000. Allora la domanda diventa: conta di più decidere **in cosa** stare sul mercato, o **come** starci? Ha senso passare il tempo a cercare l'allocazione perfetta, quanta parte in azioni, quanta in obbligazioni, quanta in materie prime? Oppure ha più valore chiedersi prima dove sta andando il mercato, e quindi come starci? ## Il regalo: la bassa correlazione Questa strada porta con sé una cosa ancora più preziosa: la **bassa correlazione** con i mercati. Un portafoglio che non si muove come il mercato diversifica davvero. È la diversificazione che tutti vendono e che quasi nessuno ha. I prodotti finanziari oggi sono molto correlati tra loro: salgono insieme e, soprattutto, scendono insieme. ## Il 60/40 non protegge più come prima Prendiamo la ricetta più famosa: 60% azioni e 40% obbligazioni. Dal 2000 al 2021 ha funzionato, perché azioni e bond andavano quasi sempre in direzioni opposte: la correlazione media era leggermente negativa, intorno a −0,07 (Vanguard). Quando le azioni scendevano, i bond facevano da cuscinetto. Ma non è sempre stato così. Negli anni '70, '80 e '90, con l'inflazione alta, azioni e bond si muovevano insieme: negli anni '90 la correlazione era intorno a +0,33. E nel 2022 è tornato a succedere. **Per la prima volta dal 1977 azioni e obbligazioni americane hanno chiuso l'anno entrambe in perdita**: −19% le azioni, −13% le obbligazioni. Un classico 60/40 ha perso circa il 16%. Proprio quando serviva il cuscinetto, il cuscinetto è sceso insieme a tutto il resto. ## Allo specchio Guardate nel vostro portafoglio. Avete scelto i **fondi gestiti**? Avete preso molto beta, magari un po' meno del mercato, ma il mercato quasi mai lo battete. E in più pagate costi di gestione alti. Avete scelto **ETF e gestioni passive**? Avete preso il rischio pieno: beta uguale a uno. Costa poco, ma state pagando per qualcosa che nessuno governa. In entrambi i casi avete messo insieme strumenti molto correlati tra loro. Cercate rendimento slegato dal mercato e diversificazione, ma se la strategia è solo comprare e tenere, l'unica cosa che avete con certezza è la volatilità del mercato e il suo rischio. E se i prossimi anni non fossero fortunati come gli ultimi dieci? Siete pronti a reggere un −50%, come nel 2008? **Il beta lo comprate con un ETF. L'alfa e la diversificazione vanno cercati altrove.** --- *Su GPAlpha trovi i [portafogli modello di trading system](https://www.gpalpha.it/portafogli/), con le metriche pubbliche e i segnali gratuiti fino a fine anno. [Iscriviti gratis](#/portal/signup) per non perderli.* **Fonti:** [S&P Dow Jones Indices, SPIVA](https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us-year-end-2025/?ref=gpalpha.it) · [SG Trend Index 2022](https://thefullfx.com/year-end-drop-fails-to-dampen-stellar-2022-for-trend-followers/?ref=gpalpha.it) · [Vanguard, correlazione azioni–obbligazioni](https://www.vanguard.co.uk/professional/vanguard-365/investment-knowledge/portfolio-construction/understanding-stock-bond-correlations?ref=gpalpha.it) *Contenuto informativo ed educativo, non costituisce consulenza finanziaria. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.*